私募基金分哪幾類(lèi)

我做證券投資十幾年了，幾年前和朋友一起開(kāi)了一家資產(chǎn)管理公司，我們也在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案了，我以個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，來(lái)說(shuō)說(shuō)哪款私募基金比較好。當(dāng)然，這個(gè)只代表我個(gè)人的看法，也是我們一直在努力的方向。

一般而言，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定，回撤小，愿意跟投自己管理的產(chǎn)品，而且沒(méi)有申購(gòu)費(fèi)，贖回費(fèi)，愿意把基金管理費(fèi)和后端提成業(yè)績(jī)掛鉤的私募基金會(huì)比較好。

私募基金就是投人，選人是第一位

雖說(shuō)影響私募基金好壞的因素很多，比如公司的規(guī)模，研發(fā)能力，風(fēng)險(xiǎn)管控能力等，但對(duì)私募理解很深的人都知道，私募基金本質(zhì)上是投人，投資經(jīng)理如果不靠譜，其它的客觀條件再好，可能也沒(méi)有用。我們?cè)谕端侥蓟鹎埃欢ㄒ獙?duì)投資經(jīng)理的過(guò)往，為人，品行要有清晰的認(rèn)知，如果你信這個(gè)投資經(jīng)理就投，不信最好別投。

大比例跟投，是一款好基金的必要條件

我自己在私募領(lǐng)域這么多年，我自己的經(jīng)驗(yàn)是，一個(gè)私募基金，別人和你講怎么好怎么好，但如果自己的員工都不跟投，私募基金經(jīng)理也不跟投，那么你就要小心了。為何這么說(shuō)呢？一般來(lái)說(shuō)，不跟投無(wú)非幾個(gè)原因：第一個(gè)是沒(méi)錢(qián)，第二個(gè)是對(duì)自己的產(chǎn)品沒(méi)信心，不愿意和客戶(hù)的同舟共濟(jì)。如果是第一條，一個(gè)沒(méi)錢(qián)的人做私募，你都不能靠市場(chǎng)解決自己的財(cái)務(wù)自由，連自己的問(wèn)題都解決不了，我怎么信你能替別人賺錢(qián)？如果是第二條，你對(duì)自己管理的產(chǎn)品都沒(méi)信心，又怎么指望客戶(hù)對(duì)你有信心。所以，一個(gè)私募產(chǎn)品好不好，你去看看公司的員工有沒(méi)有跟投，私募基金經(jīng)理有沒(méi)有大手筆跟投，如果有，相對(duì)而言會(huì)比沒(méi)有跟投的要好。

歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定，回撤小

雖說(shuō)歷史業(yè)績(jī)不能說(shuō)明未來(lái)，但凈值曲線(xiàn)不會(huì)騙人，它得走向，回撤程度，大致代表你的能力和過(guò)去一段時(shí)間的心理狀況，我們?cè)谶x私募基金產(chǎn)品的時(shí)候，要盡量遠(yuǎn)歷史業(yè)績(jī)長(zhǎng)，而且凈值穩(wěn)定，回撤小的基金，畢竟。從個(gè)人經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，個(gè)人尤其建議各位多看看歷史上熊市時(shí)基金的表現(xiàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)好的時(shí)候，賺多少錢(qián)有些時(shí)候有運(yùn)氣的成分，但一個(gè)基金在幾次熊市里面都回撤小，不虧錢(qián)或少虧錢(qián)，一定是有過(guò)人之處。

基金條款設(shè)置友好，后端提成和管理費(fèi)掛鉤

目前，國(guó)內(nèi)的基金，不管是公募，還是私募基金產(chǎn)品，大多都是不管基金盈虧，每年收固定的管理費(fèi)，另外還有申購(gòu)費(fèi)/認(rèn)購(gòu)費(fèi)，贖回費(fèi)，托管費(fèi)等。一款好的私募基金，我認(rèn)為最好是不收申購(gòu)費(fèi)/申購(gòu)費(fèi)，贖回費(fèi)，而且敢于設(shè)置一定的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，比如盈利5%以?xún)?nèi)不做后端提成，超過(guò)5%以上的盈利才收后端提成，或者干脆把管理費(fèi)和基金業(yè)績(jī)掛鉤，如果基金虧損，管理費(fèi)也不用交了。只有這樣的基金，我認(rèn)為才是真正的和投資人的利益高度一致，也只有這樣做，才配得上成為一款好基金。

私募股權(quán)基金（即PE）、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金（即VC）的區(qū)別簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是： 私募證券基金主要投資于二級(jí)市場(chǎng)，例如股票、債券等；私募股權(quán)基金主要投資于已經(jīng)形成經(jīng)營(yíng)規(guī)模、具有穩(wěn)定盈利模式和現(xiàn)金流的未上市公司股權(quán)；而私募創(chuàng)業(yè)基金主要投資于剛起步但具有高成長(zhǎng)和高潛力的公司，其中科技公司最為常見(jiàn)。由于三者的投資傾向不同，所以在實(shí)際操作中投資風(fēng)險(xiǎn)和投資期限都有所區(qū)別。

下面先給大家說(shuō)明PE、VC和私募證券基金的不同之處，然后介紹一下私募創(chuàng)投基金中常采用的可轉(zhuǎn)債是怎么回事，最后跟大家分享一下目前國(guó)內(nèi)的PE、VC和私募證券基金的最新行業(yè)動(dòng)態(tài)。大家若有看不懂的地方，歡迎關(guān)注私信我，一起探討。

私募股權(quán)基金、私募創(chuàng)投基金和私募證券基金的區(qū)別

一、PE、VC和私募證券基金的投資介入時(shí)間

為方便大家直觀理解，我下面舉個(gè)例子詳細(xì)說(shuō)明。

1. 某剛起步的初創(chuàng)科技公司（下面簡(jiǎn)稱(chēng) A公司）開(kāi)發(fā)了一款極具競(jìng)爭(zhēng)力的APP，此APP的下載用戶(hù)快速增長(zhǎng)，且用戶(hù)的粘性很強(qiáng)，預(yù)計(jì)規(guī)模做起來(lái)后具有很好的盈利能力。但目前公司尚未產(chǎn)生穩(wěn)定盈利，將來(lái)也可能出現(xiàn)同類(lèi)的APP競(jìng)爭(zhēng)影響公司收益，或公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致公司倒閉。亦即，目前公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大，A公司難以從銀行或其他渠道融資。此時(shí)，以股權(quán)或可轉(zhuǎn)債等方式投資于A公司的基金就叫私募創(chuàng)投基金。
2. 私募創(chuàng)投基金投資后，A公司經(jīng)過(guò)幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)成為頗具規(guī)模的科技公司，也形成了穩(wěn)定的盈利模式和現(xiàn)金流，未來(lái)幾年非常具有上市的可能性。此時(shí)，A公司為了進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)做大規(guī)模或減小經(jīng)營(yíng)中的資金壓力，于是主動(dòng)引入了新的私募投資者，此時(shí)投資于A公司的私募投資者就叫做私募股權(quán)基金。
3. 過(guò)幾年后，A公司成功上市，前期的私募創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金大賺了一筆，并已功成身退，且A公司股票上市后業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)亮眼，于是各類(lèi)投資基金便紛紛買(mǎi)入A公司的流通股票或A公司發(fā)行的債券，以期望分享到A公司的發(fā)展收益，而這類(lèi)基金就叫做私募證券基金。
4. 即，從投資時(shí)間介入的角度上看私募創(chuàng)投基金的介入時(shí)間最早，私募股權(quán)基金介入時(shí)間次之，而私募證券基金介入時(shí)間最晚。

二、PE、VC和私募證券基金的投資期限區(qū)別

承上例；

• 私募創(chuàng)投基金在A公司起步階段就已經(jīng)進(jìn)入，到A公司上市退出時(shí)已經(jīng)過(guò)去了6/7年，投資期限比其他兩類(lèi)私募基金更長(zhǎng)。在實(shí)際的投資操作中，私募創(chuàng)投基金投資期限短的也有五六年，長(zhǎng)的可超過(guò)十年。
• 私募股權(quán)基金在A公司具備一定條件之后進(jìn)入，到A公司上市退出時(shí)過(guò)去了2/3年，投資期限比私募創(chuàng)投基金短。在實(shí)際的投資操作中，私募股權(quán)資金的投資期限一般為兩三年至五六年。
• 私募證券基金介入A公司的投資時(shí)間是在A公司上市之后。在實(shí)際的投資操作中，這類(lèi)基金的投資期限一般為一年。

三、PE、VC和私募證券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別

承上例；

• 私募創(chuàng)投基金的風(fēng)險(xiǎn)是三類(lèi)基金中最大的。此時(shí)A公司剛起步，尚未形成穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金流，且對(duì)于部分初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)沒(méi)有可對(duì)比參考的公司，同時(shí)初創(chuàng)公司的股權(quán)極難變現(xiàn)，實(shí)際上私募創(chuàng)投基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)始人差不多。
• 私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)次之。雖然此時(shí)A公司已經(jīng)初具規(guī)模并形成穩(wěn)定的利潤(rùn)和現(xiàn)金流，但是未上市的股權(quán)在變現(xiàn)上還是具有一定的難度，如果A公司面臨其他的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，私募股權(quán)基金也要跟著踩雷。
• 私募證券基金的風(fēng)險(xiǎn)是三者中最小的。此時(shí)A公司的股票已經(jīng)上市流通，在公司經(jīng)營(yíng)向好的情況下，私募證券基金才會(huì)買(mǎi)入A公司的股票和債券等，而且在股票下跌時(shí)證券私募基金隨時(shí)可以賣(mài)掉手中持有的A公司股票變現(xiàn)。

有些私募創(chuàng)投基金采用可轉(zhuǎn)債的原因和可轉(zhuǎn)債介紹

一、私募創(chuàng)投基金采用可轉(zhuǎn)債的原因

對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)太大但又非常具備潛力的初創(chuàng)公司，私募創(chuàng)投基金往往更樂(lè)意采用可轉(zhuǎn)債的方式進(jìn)行投資。其原因主要有以下兩點(diǎn)；

1. 對(duì)私募創(chuàng)投基金來(lái)說(shuō)，投資以可轉(zhuǎn)債的形式進(jìn)入可以在很大程度上控制風(fēng)險(xiǎn)。例如初創(chuàng)公司遲遲不能實(shí)現(xiàn)盈利或面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可獲得穩(wěn)定利息收入，初創(chuàng)公司面臨破產(chǎn)的，還能獲得優(yōu)先清償或破產(chǎn)清算本金回收。此外，當(dāng)初創(chuàng)公司步入正軌之后，又可以將可轉(zhuǎn)債按照前期約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換成初創(chuàng)公司的股票，獲取初創(chuàng)公司的發(fā)展收益。
2. 對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債中包含了一份未來(lái)私募創(chuàng)投基金轉(zhuǎn)股期權(quán)，所以可轉(zhuǎn)債可以以較低的利息獲得投資資金。同時(shí)，在初創(chuàng)公司經(jīng)營(yíng)初期，創(chuàng)始人的股權(quán)也不會(huì)被私募創(chuàng)投基金稀釋?zhuān)_保公司的經(jīng)營(yíng)方向一定會(huì)按照創(chuàng)始人的預(yù)設(shè)發(fā)展。
3. 亦即，可轉(zhuǎn)債同時(shí)兼顧了私募創(chuàng)投基金和初創(chuàng)公司的利益和風(fēng)險(xiǎn)。

二、可轉(zhuǎn)債介紹

• 可轉(zhuǎn)債大家可以理解為，投資者在投資中約定的，在將來(lái)的某一個(gè)特定時(shí)間可以按事先約定的價(jià)格將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)的債權(quán)。
• 即可轉(zhuǎn)債含有一個(gè)期權(quán)，這個(gè)期權(quán)賦予了投資者在未來(lái)將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)的權(quán)利，如果轉(zhuǎn)換成股權(quán)更有利，那么就將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，否則就不轉(zhuǎn)，直接按期收取利息直至到期收回投資本金。
• 由上可知，可轉(zhuǎn)債中存在的期權(quán)使得可轉(zhuǎn)債的利息比一般的債券要低。

私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金行業(yè)動(dòng)態(tài)

一、PE、VC和私募證券基金規(guī)模

下圖為截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理規(guī)模（單位：只、億元）

由上圖可知；

• 截止今年4月末，全國(guó)所有私募基金規(guī)模為143375億元，基金總數(shù)為85382只，其中；
• 私募股權(quán)基金管理的基金規(guī)模為90137億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為62.87%，基金只數(shù)為28910只，平均每只基金的規(guī)模為3.12億元。
• 私募創(chuàng)投基金管理的基金規(guī)模為13379億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為9.33%，基金只數(shù)為8636只，平均每只基金的規(guī)模為1.55億元。
• 私募證券基金管理的基金規(guī)模為26223億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為18.29%，基金只數(shù)為44277只，平均每只基金的規(guī)模為0.59億元。
• 其他私募基金管理的基金規(guī)模為13636億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為9.51%，基金只數(shù)為3559億元，平均每只基金的規(guī)模為3.38億元。
• 私募證券基金的只數(shù)在各類(lèi)私募基金中最多，但它的總規(guī)模與私募股權(quán)基金相差巨大，目前的私募股權(quán)基金的規(guī)模占比超過(guò)六成，且平均每只私募股權(quán)基金的規(guī)模也遠(yuǎn)超私募證券基金。

二、PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人

下圖是截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人情況（單位：家、只）

由上圖可知；

（1）私募基金管理人

• 截止今年4月末，全國(guó)私募基金管理人一共24599家。其中；
• 私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理人14991家。
• 私募證券基金管理人8887家。
• 其他私募基金管理人721家。

（2）私募基金托管人

• 私募基金托管人可分為三類(lèi)，分別是銀行、證券公司和其他托管機(jī)構(gòu)，截止今年4月末三大私募基金托管機(jī)構(gòu)托管的私募基金數(shù)量分別為；
• 商業(yè)銀行托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為13773只，私募創(chuàng)投基金為4074只，私募證券基金為2143只，其他私募基金17847只。
• 證券公司托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為3858只，私募創(chuàng)投基金為713只，私募證券基金為33516只，其他私募基金為4571只。
• 其他托管機(jī)構(gòu)托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為3只，私募創(chuàng)投基金為0只，私募證券基金為6只，其他私募基金為3只。

答題總結(jié)

綜上所述，可以總結(jié)為如下幾點(diǎn)；

1. 私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金的區(qū)別有：其一，三者介入投資標(biāo)的公司的時(shí)間不同，私募創(chuàng)投基金最早、私募股權(quán)基金次之、私募證券基金最后。其二，三者承受的風(fēng)險(xiǎn)不同，私募創(chuàng)投基金承受的風(fēng)險(xiǎn)最大，私募股權(quán)基金次之，私募證券基金最小。其三，三者的投資期限不同，一般來(lái)說(shuō)私募創(chuàng)投基金的投資期限最長(zhǎng)，私募股權(quán)基金次之，私募證券基金最短。
2. 私募創(chuàng)投基金中常見(jiàn)的可轉(zhuǎn)債投資方式賦予了投資者一個(gè)期權(quán)，可在未來(lái)將債權(quán)轉(zhuǎn)化成標(biāo)的公司的股權(quán)，所以可轉(zhuǎn)債在私募創(chuàng)投基金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上具有非常好的效果。同時(shí)，可轉(zhuǎn)債的利息成本比一般的債權(quán)更低，有利于初創(chuàng)公司拿到較低的資金成本，降低財(cái)務(wù)壓力。
3. 目前在私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金三者中，私募股權(quán)基金的規(guī)模是最大的，占比超過(guò)私募基金總規(guī)模的六成。在基金的數(shù)量上，私募證券基金的數(shù)量最多，但其每只基金的平均規(guī)模最小，僅為0.59億元，小于私募股權(quán)基金和私募創(chuàng)投基金。
4. 在私募基金的托管上，私募股權(quán)基金和私募創(chuàng)投基金更傾向于找銀行托管，而私募證券基金則更傾向于找證券公司托管。

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首先對(duì)于絕大多數(shù)的人和公司在手上有閑錢(qián)的時(shí)候，第一選擇就是把錢(qián)放在銀行里面。而銀行在還本的時(shí)候必須要付息。ok，那么銀行拿到錢(qián)之后必須要獲得超出利息的利潤(rùn)才能生存下去。那么銀行就把讓錢(qián)去生錢(qián)。

銀行的投資方式主要包括兩種：貸款、投資。

這兩年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，企業(yè)貸款減少。所以銀行的業(yè)務(wù)開(kāi)始發(fā)展到投資。投資就是包括直接投資和委外投資。

那么就顯而易見(jiàn)的了解到，委外資金，就是將銀行的自營(yíng)資金和理財(cái)資金委托給基金、信托和私募等公司進(jìn)行投資的那些資金。

尤其是去年股災(zāi)之后，大把大把的韭菜含淚把割肉出來(lái)，發(fā)現(xiàn)把錢(qián)放在銀行還是最安全的，于是乎，銀行的資金大幅增加，而在“資產(chǎn)荒‘背景下，銀行找不到資產(chǎn)配置的地方，自己的投資團(tuán)隊(duì)又不給力，怎么辦，作為金融老大，當(dāng)然去找這些小弟們。于是就促進(jìn)了委外投資的擴(kuò)大。

2015年銀行全部委外規(guī)模為23.1萬(wàn)億，到2016年第一季度增加至27.7萬(wàn)億，漲幅19.9%。其中主動(dòng)管理類(lèi)的委外規(guī)模為8.4萬(wàn)億，到今年1季度該規(guī)模增加至10.1萬(wàn)億，環(huán)比增長(zhǎng)20.24%。

用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)才有信服力，看吧，沒(méi)有騙你們。

國(guó)有行委外資金呢，多偏向于基金及基金子公司專(zhuān)戶(hù)和信托，股份制銀行偏向于資產(chǎn)管理計(jì)劃，地方性銀行多偏向于資產(chǎn)管理計(jì)劃和基金子公司專(zhuān)戶(hù)。本來(lái)好好的，突然殺出來(lái)了一個(gè)程咬金——私募基金。

你說(shuō)這好好的三國(guó)鼎立局面，你出來(lái)做什么。

尤其是有些私募量化對(duì)沖和股票策略方面相對(duì)更有優(yōu)勢(shì)。委外資金就心動(dòng)了，心動(dòng)歸心動(dòng)，別亂動(dòng)。2014年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布過(guò)一個(gè)通知《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)，每筆基金要嚴(yán)格而明確的投資標(biāo)的。

并且想委托私募，還是有要求的。一般的私募不再白名單里面，尤其是小型私募，有著復(fù)雜的程序。你說(shuō)，河對(duì)面有塊肉，你眼看著還吃不到，難受不難受！

這就出現(xiàn)了通道業(yè)務(wù)，券商、資管通道等。然后繼續(xù)，金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)都是哪些呢？信托、保險(xiǎn)、券商、公募基金、私募基金。信托受誰(shuí)監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)；保險(xiǎn)受誰(shuí)監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)；剩下三個(gè)呢， 證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)不愿意了，我們?nèi)炭梢宰约鹤鲑Y管，為什么要給你做通道呢，于是開(kāi)始查券商通道業(yè)務(wù)。

為什么可以投資私募這種高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

其實(shí)私募產(chǎn)品一般都是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，私募（資金需求方）做劣后，銀行資金做優(yōu)先，給定收益。前面回答也說(shuō)了，尤其是在二級(jí)定增上面更多。在前一段時(shí)間沒(méi)有出規(guī)定之前呢，所有的風(fēng)險(xiǎn)全部由私募（資金需求方）自己承擔(dān)。到補(bǔ)倉(cāng)線(xiàn)補(bǔ)倉(cāng)，不補(bǔ)倉(cāng)就清倉(cāng)。前一段時(shí)間先是出了規(guī)定，杠桿不能超過(guò)1倍，后來(lái)又出來(lái)規(guī)定，說(shuō)銀行也要在合同中確定參與風(fēng)險(xiǎn)損失。

私募基金就是發(fā)起人以非公開(kāi)的途徑私下募集的資金私募基金被大多用來(lái)投資證券。私募基金大體上分為四類(lèi)：第一類(lèi)，私募證券類(lèi)基金。這種基金一般是通過(guò)向個(gè)人投資者或者機(jī)構(gòu)投資者發(fā)放證券的方法運(yùn)行的，由于采取的是非公開(kāi)的方式，因此發(fā)放證券的手續(xù)避免了很多繁瑣的步驟，易于操作，但是缺點(diǎn)是基金的流動(dòng)性比不上公募發(fā)行的速度，而且數(shù)額受到嚴(yán)格的限制。第二類(lèi)，私募股權(quán)類(lèi)資金。這類(lèi)資金通常被用來(lái)投資股權(quán)，也是通過(guò)非公開(kāi)的方式集齊的，是當(dāng)今很多非上市公司首選，雖然基金是私募的，但是募集對(duì)象都是一些實(shí)力雄厚的企業(yè)或個(gè)人。第三類(lèi)，創(chuàng)投基金類(lèi)。這類(lèi)基金是為一些有潛力創(chuàng)業(yè)的個(gè)人或者有發(fā)展?jié)摿Φ墓緦?zhuān)門(mén)設(shè)立的資金，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很大，而且創(chuàng)業(yè)需要花費(fèi)的時(shí)間很長(zhǎng)，因此這類(lèi)基金屬于長(zhǎng)期投資，在選擇這類(lèi)基金時(shí)一定要謹(jǐn)慎。第四類(lèi)，其他基金類(lèi)。除了以上三種類(lèi)型的基金以外，證券，股權(quán)，創(chuàng)業(yè)投資等基金的衍生品以及涉及到其他方面的基金都自動(dòng)劃為其他類(lèi)別。

以上是律師為大家講解的關(guān)于”私募基金分哪幾類(lèi)“的內(nèi)容，希望可以幫助到各位小伙伴。